摘  要

      8月份以来，受钢厂高炉复产补库及部分期现贸易商采购等，焦炭价格连续两轮上涨，累计涨幅400元。8月中旬部分区域钢厂集中复产，焦炭第二轮提涨落地略快于预期。

      钢厂复产后钢材库存降幅收窄，钢价下跌钢厂利润再次收缩，焦炭贸易商采购减弱，钢厂补库难度下降，对焦炭上涨抵触情绪增强，部分钢厂有提降意向。焦企焦炭库存整体处于低位，钢厂焦炭库存也偏低，钢材旺季即将到来，焦企仍有提涨意愿，目前焦钢博弈加剧，市场观望情绪较浓。

      目前钢材终端需求进入旺季验证期，7月份房地产新开工和施工面积再次下滑，市场对旺季需求回归的预期幅度下降。近日部分区域气温有所下降，终端补库稍有增加迹象，整体暂不明显。

图片来源：Tiiore Klttui

      钢厂复产总体相对谨慎，随着利润修复，之前焖炉及检修结束的钢厂逐步恢复生产，部分高成本的钢厂生产仍受利润限制，同时限电和废钢供应偏紧也压制电炉钢生产。钢材产量整体低于消费量，钢材库存缓慢下降。

      据天气预报重庆、四川等地短期仍有高温或降雨，天气转好适于施工或到9月初。房地产资金紧张暂未有明显改观，此前停工的项目保交付需要时间。近日宏观利好不断释放，提振市场情绪，目前市场对9月终端需求有小幅回升的预期。

      原料煤方面，焦钢利润低位，对原料煤采购谨慎，复产补库刚需有所增加，炼焦煤价格涨势较前期放缓。供应端煤矿有保供要求，近期安全检查有所加强，疫情和降雨对局部生产略有扰动，产地煤矿供应基本稳定，蒙煤俄煤进口量增加，焦煤供应紧张局面较前期缓解，整体对焦炭支撑力度下降。

      总体来看，房地产受制于资金紧张，钢材或多以按需采购为主，叠加新开工面积下滑，施工条件改善对需求提振或相对有限，在钢材旺季需求证伪前，焦炭市场或稳中偏强运行。在预期不乐观的情况下，钢厂和焦企生产积极性受限，焦炭供需两弱，贸易商拿货谨慎，在钢厂再次出现减产之前，焦炭下行的幅度预计也有限。